相對看到風電設(shè)備商，主要因為未來的風電裝機將在 2016 年因季節(jié)性因素觸底后（同比下降 30%至 22GW）快速反彈至 25GW（同比增長 14%）并維持高位，主要受益于 1）風電電價下調(diào)的預期；2）未來新增裝機重心的四類區(qū)風電項目仍有較高回報率；3）充足的項目儲備以及 4）傳統(tǒng)火電運營商在火電投資受限和潛在的可再生能源配額的情況下加大風電配臵。實際上，中國的風機招標量在 2016 年前三季度已經(jīng)同比大幅上升 71%，相對 2014 年前三季度的高位也增長 33%，展現(xiàn)當前市場對風機設(shè)備的旺盛需求。

 

中國風電裝機情況

中國風機公開市場招標

風電產(chǎn)業(yè)鏈

根據(jù)國家的十三五規(guī)劃，未來的新增裝機將以 IV 類風區(qū)為主，而 I 到 III 類風區(qū)的限電地區(qū)將適當放緩，并以解決限電問題為首要任務(wù)。

 

各區(qū)域新增裝機量占比

前十大省份新增裝機占比

1、風電電價下調(diào)將刺激潛在的裝機潮

 

      2016 年 12 月 26 日，國家發(fā)改委發(fā)布了市場期待已久的可再生能源上網(wǎng)電價最終版調(diào)整方案。自 2018 年 1 月 1 日起，一至四類風區(qū)新核準建設(shè)陸上風電標桿上網(wǎng)電價相比2016~2017 年水平分別下調(diào) 15%、10%、9%、5%至每千瓦時 0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元。另外近海和潮間帶風電項目標桿上網(wǎng)電價維持每千瓦時 0.85 元和 0.75 元不變。

 

       對于 2016/18 年前核準的項目，2016/18 年電價下調(diào)（2~4%/5~15%）的截止開工時間分別對應(yīng) 2017/19 年底。因而在當前充足的核準項目下（截止 15 年底共有 87GW 核準容量，其中 60GW 位于四類區(qū)），預計 2017~19 年仍將有持續(xù)的裝機潮。

 

       其中云南因為在新版的電價政策中（針對 2018 年后核準或者此前核準但于 19 年底后開工的風電項目）下將有約 25%的實際電價下調(diào)，認為該省將迎來強勁的裝機潮，成為十三五期間的裝機主力，符合國家的十三五規(guī)劃。截止 2016 年 11 月，云南約有 4.5GW 的核準量，未來預計將是項目新核準的主要地區(qū)。

 

潛在的電價調(diào)整情況

 

2、未來裝機主力的四類去風電項目回報率仍然較高

 

      根據(jù)對風電內(nèi)部收益率的測算，在當前/2016 年版/2018 年新版電價下，I~IV 類區(qū)風電項目的回報率分別為 11.5~14.2%/9.8~13.4%/3.8~11.2%。其中四類區(qū)因為電價調(diào)整幅度較小，將保持較高的收益率（11.2~13.4%）。同時，隨著低風速風機的技術(shù)進步，預計 IV 區(qū)的風電利用小時將穩(wěn)步上升，為該地區(qū)風電項目收益率帶來上行空間。

 

風電場內(nèi)部收益率分析

四類區(qū)各省風電利用小時走勢