國內(nèi)碳纖維工業(yè)面臨三道坎:1)國內(nèi)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩、高端和低端市場冰火兩重天;2)流程長,控制點(diǎn)眾多,目前雖基本實(shí)現(xiàn)T700千噸級、T800百噸級技術(shù)突破,但最核心是穩(wěn)定性、產(chǎn)品離散度,同日本相去甚遠(yuǎn);3)工藝及設(shè)備,我們認(rèn)為工藝是關(guān)鍵,原絲的干噴濕紡是關(guān)鍵工藝,多學(xué)科交叉,且精密制造的工藝門檻甚高,取決于國內(nèi)工業(yè)制造業(yè)整體發(fā)展水平(且關(guān)鍵設(shè)備國外封鎖)。

判斷一:成本下降空間有限,經(jīng)濟(jì)性仍是發(fā)展較大的制約:在目前的產(chǎn)品等級上國內(nèi)基本上全行業(yè)虧損(除了個別的小批量供軍工、高級體育器材等及部分復(fù)合材制造環(huán)節(jié)),我們判斷短期(1-2年)經(jīng)濟(jì)性是發(fā)展的制約(假設(shè)政策補(bǔ)貼不變),因此判斷上游設(shè)備廠商短期很難看到需求的放量。

判斷二:僅從下游的環(huán)節(jié)難以實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的突破:碳纖維雖最終體現(xiàn)為復(fù)合材料應(yīng)用,但工業(yè)鏈條從碳纖維原絲生產(chǎn)、碳化、預(yù)浸料、復(fù)合材料,有甚高的一致性要求,并且我國樹脂工業(yè)、界面浸潤劑(上漿劑)、模具設(shè)計(jì)、成型工藝等相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)同國際仍有較大差距。

判斷三:高端是生存的突破:我們認(rèn)為生存之道只能走向高端(如關(guān)鍵的干噴濕紡工藝),低端結(jié)構(gòu)性過剩且成本下降空間亦有限,日本東麗(Toray Industries)供應(yīng)波音為T800S高強(qiáng)中模等高端產(chǎn)品,并打壓我國中低端產(chǎn)品市場;國內(nèi)市場看,我們認(rèn)為當(dāng)下國內(nèi)汽車工業(yè)不算好的方向(但未來充滿想象空間),而國家安全戰(zhàn)略支持行業(yè)發(fā)展,我們看好航天航空、軍工領(lǐng)域、海工、建筑補(bǔ)強(qiáng)等領(lǐng)域。